（四） 宏观经济风险犹存
　　
　　欧债危机如不定时炸弹，在2011年上半年不温不火的折磨市场神经，并在下半年集中爆发，将市场内的投资者炸得四散纷飞，虽然在2011年，欧洲国家领导人竭尽全能将风险控制，但是欧债问题反映的是欧元区体制上的痼疾，未来欧元区将走向财政统一还是树倒猕猴散还未可知，这个过程注定痛苦而漫长，眼下最紧急的是明年第一季度欧猪国家债务集中到期给市场带来的风险。此外，美国方面，虽然自08年以来，经济数据已经有明显改善，但是高企的失业率和疲弱的房地市场仍是美国经济发展的桎梏，为了刺激经济，美联储是否再次启动量化宽松仍值得关注。中国方面，随着通胀压力减小以及国内热钱流出，国家货币政策已出现微调，明年资金面的紧张程度可能不会如今年，但是明年是中国经济转型的关键时期，国家紧抓房地产市场，而出口则受欧美国家经济疲弱拖累，我国明年经济形势较为复杂。
　　
　　2012年油脂市场行情展望
　　
　　在国家严厉调控以及国际宏观面悲观情绪影响下，今年油脂未出现市场普遍期待的报复性反弹行情，反而是急转直下，空军明显占领战场高地。进入2012年，物价调控对市场的影响将逐渐淡去，但是宏观面的系统风险不容忽视，欧元区是否能在第一季度债务集中到期时毅然挺住，美国经济复苏是否顺利，中国经济是否会硬着陆，我们仍需警惕黑天鹅事件突袭市场。
　　
　　供需方面，2011/12年度全球植物油供需状况较上一年进一步转紧为油脂价格奠定了偏多的基调，上半年南美干旱天气或损及南美大豆产量，大豆种植收益进一步下降可能导致2012/13年度美国大豆种植面积减少，进而加剧全球植物油供需矛盾。国内方面，长达半年多的的物价调控措施令油脂行业遭遇寒冬，长期的亏损使油脂企业进口动力不足，国内油脂库存已较上年明显下降，国储库存的下降也削弱国家调控的能力。
　　
　　综合而言，若明年欧猪国家债务问题未在第一季度爆发系统性风险，后期宏观面风险或有所下降，不过仍需警惕黑天鹅事件对市场的影响。从供需面来看，全球植物油供需状况趋紧，2011/12年度全球豆油和菜籽油均出现供不足需的情况，棕榈油供需也较上年紧张，为油脂市场奠定长期偏多的基调。明年4、5月份北半球大豆播种开始，对播种面积的炒作可能推动市场走高，第三季度北半球大豆集中上市可能对市场带来一定上市压力，不过随着冬季植物油消费旺季的到来，油脂市场可能出现季节性高点。棕榈油消费季节性区别于豆油和菜籽油，主要集中在夏季，明年第一季度马来西亚棕榈油产量将进入低产期，同时2010年厄尔尼诺气候滞后影响可能进一步损害棕榈油产量，若产量大幅下降，将有助于降低马来西亚棕榈油库存压力，棕榈油夏季高点仍可期。