近期，阿根廷降雨使得土壤墒情有所改善，菜粕价格跟随CBOT大豆价格承压回落。在前期利多预期逐渐为市场所反映之际，新的供求矛盾尚未完全显现，市场关注焦点逐渐转移至北美播种面积和下游水产的恢复情况，预计短期内菜粕价格仍将以振荡整理走势为主。
美豆价格反弹力度趋弱
年后，受阿根廷干旱天气的影响，美豆价格强势走高，同时带动国内菜粕价格随之上行至近18个月以来的新高点。随着阿根廷大豆减产预期逐步为市场所反映，美豆价格反弹力度趋弱，菜粕价格小幅回落后转入振荡整理。目前，市场对阿根廷大豆的产量预估均值为4200万—4400万吨左右。其中，布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆的产量预估下调至4000万吨。叠加巴西大豆的预期增产影响，南美大豆整体预计减产1500万—1800万吨左右，南美目前的大豆库存仍有5167万吨。阿根廷大豆的关键生长期即将结束，天气对其产量的边际影响将递减。在全球大豆供应仍偏宽松的格局之下，阿根廷干旱天气对美豆价格的支撑效应将逐步趋弱。
与此同时，北美春播在即，市场关注的焦点逐步转向北美大豆的种植面积及后期的播种情况。基于美国农户的种植收益及大豆和玉米的比价关系，预计美豆的种植面积或将在2017年的基础上进一步增加。在今年2月的美国农业展望论坛上，美国农业部将美豆种植面积预估定为9000万英亩，收割面积定为8910万英亩，大豆的种植面积预估首次超过玉米，成为美国的“农产品之王”。市场对于美豆种植面积的平均预估则为9200万英亩左右。3月30日，美国农业部将公布种植意向报告，若美豆种植面积进一步上调，国内粕类压榨原料供应预期仍将偏宽松，粕类价格或将承压回落。
不利天气影响油菜生长
受拉尼娜极端天气的影响，我国今年的冬天显得格外寒冷，长江流域部分地区出现了特大暴雪和长时间的雨雪天气，这也给该地区的油菜生长带来不利影响。自油菜播种以来，各主产省的积温较往年有所下降，油菜整体生长较为缓慢。同时，因油菜种植效益低迷，国内油菜种植面积逐年减少，前期在受到长时间的雨水影响后，部分油菜幼苗受水涝而停止生长，多数农户并未进行补种。在种植面积减少和不利天气的双重影响下，预计今年我国油菜籽产量或将减产20%—30%。目前国产菜籽和菜粕的供应相对偏少，部分地区出现缺货情况，现货价格相对坚挺。
水产养殖恢复偏慢
今年冬天的极端天气同时影响着下游水产养殖的恢复情况。目前，全国大部分地区回暖较慢，水产养殖尚未全面恢复，对作为饲料刚需原料的菜粕而言，其需求旺季或将延后。根据往年的历史纪录来看，在历年拉尼娜的发生年份，极端天气灾害事件可能多发频发。据近日广东与广西两地防总的通报情况来看，今年我国南方沿海地区的台风数量偏多，影响程度偏大，并可能伴随有特大暴雨等极端天气，后期或将对我国的水产养殖业形成较为不利的影响，菜粕需求或较往年偏少。
总体来看，菜粕价格与美豆价格的关联度较高。随着阿根廷大豆的关键生长期进入尾声，天气升水的潜在支撑力度减弱，叠加美豆种植面积趋增和中美贸易关系对美豆出口的潜在影响，预计美豆价格后期承压较大。从菜粕自身的基本面来看，极端天气同时影响着国内油菜的生长和下游水产养殖的恢复情况，多空因素有所交织。笔者认为，在水产养殖全面恢复前，菜粕价格仍将跟随美豆，短期内将以振荡整理走势为主。