北京时间2月29日，路透社刊登题为《希腊违约变得更加混乱》的评论文章，现全文主要内容摘要如下：

本月16日，希腊与国际援助提供方就如何在今年内削减3.25亿欧元预算达成一致。次日，欧洲央行将自己的“魔法精灵”洒在希腊主权债券身上，实行希腊债务互换交易，让希腊得以免除债务重组，同时也让自己有条件地获得希腊债务减记协议的豁免权。(欧洲央行此前通过谈判达成协议，将不必承担53.5%的债务减记)。然而，对于这一进展，我并没有表现出特别兴奋的样子：

“从概念的层面来看，‘三方组织’，即欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织，或许有权利通过向希腊提供更多新资金来让希腊免受债务减记；从一种合法且符合实际的层面来看，这样的做法是非常丑陋的，而且你可以确信一点，那就是此举只会让事情越来越糟糕。”

当下，我们已经开始一点点感受到欧洲央行上述举措所引发的混乱。

首先，国际掉期业务及衍生投资工具协会决议委员会已经收到了一个正式问题，内容是“欧洲央行对希腊债务危机的干预是否已经违反了国际掉期业务及衍生投资工具协会的相关规定”。具体来讲，一位身份不明的市场参与者请求决议委员会就希腊批准集体行动条款(CAC，即在该条款之下，所有非自愿参与债务置换的投资者都将被迫承担损失)是否应触发涉及希腊主权债务的信贷违约掉期(CDS)赔付做出裁决。

虽然该问题的内容非常剪短，但是律师们已经非常清楚提问者的疑问。不过，有一种观点是：欧洲央行的援助和获得希腊债务减记豁免权的结合，已经将希腊债券市场分成两个部分，其中一部分(欧洲央行持有的债券)显然比另外一部分(其他人所持有的希腊债券)要高级，这也就有了所谓的“主从关系”。根据国际掉期业务及衍生投资工具协会的规定，“主从关系”显然属于信贷事件范畴。

毫无疑问，私营部门所持有的希腊债券，事实上的级别要比欧洲央行所持有的希腊债券低。在数周前，两者还不是“主从关系”。但是，到目前为止，没有人会否认这种关系的存在。举个具体的例子，签署集体行动条款的债券完全没有理由从属于没有签署这一条款的债券。然而，据我猜测，上述疑问应该不会得到满意的解答。

还有一个值得关注的消息是，另一家欧洲金融机构正在想方设法得到和欧洲央行一样的“优待”。欧元区两名熟悉内情的官员表示，欧洲投资银行或将与欧洲央行一样获得希腊债务减记协议的豁免权。和欧洲央行一样，欧洲投资银行也持有希腊的债务，并且将以同样方式回避所谓的债务减记协议。

欧洲央行拥有债务减记豁免权，是情有可原的，理由是该央行是“三方组织”中的一方，而“三方组织”正在为希腊提供大规模的援助资金。相比较而言，欧洲投资银行获得希腊债务减记豁免权的声音就没欧洲央行那么理直气壮了，毕竟，欧洲投资银行现在并没有参与希腊援助。事实上，和英国等国家一样，欧洲投资银行之所以这么做，无非是想和希腊划清界限。（书凝）