一、CBOT 大豆行情回顾

    继8 月31 日CBOT 大豆期价触及2008 年7 月中旬以来高点后，连续近一个半月大幅回落，且创下年内新低1152 美分/蒲式耳，截止10 月7 日收盘，主力11 合约累计下跌299 美分，跌幅达20.55%。美豆期价的深度下挫，主要原因是美国农业部意外上调大豆产量预期，另外，临近收获，新豆增加供应，市场同样受到打压，加之周边商品市场大幅回落。

    二、DCE 豆粕市场行情回顾

    大连豆粕期价跟随美豆走势，豆粕主力M1205 合约形成“M”头形态，价格逼近5月低点。截止9 月30 日收盘，连豆粕主力M1205 合约当月下跌393 元/吨，跌幅11.48%。近期油厂收益率有所增加，随着美豆价格的大幅回落，预期后市压榨利润将有所好转，但是国内油粕市场价格也随之回落，其程度不及美豆。压榨量的增加将对豆粕市场构成新的利空。而养殖业方面，节后补栏是市场关键，或令豆粕下跌空间受限。

    第二部分 影响因素分析

    一、美国农业部意外提高大豆产量，价格受到打压

    令人失望的9 月美国农业部供需报告，成为CBOT 大豆期价回落的主旋律，9 月12日，美国农业部公布数据显示，由于单产提高，美豆产量料将提高80 万吨，与市场预期将继续降低形成反差。同时，上调了全球大豆的产量152 万吨至2.5899 亿吨，除美豆产量增加外，印度大豆产量预测上调，因种植面积增加提振印度大豆产量上调70万吨，达到创纪录的1050 万吨。压制量和使用量变化不大，在产量增加下，库存出现了较大幅度增长。

    美豆方面，预测其压榨量上调500 万蒲式耳，达到16.5 亿蒲式耳，反映出7 月份压榨量高于预期的状况。大豆出口量未做调整，年终库存量预计为2.25 亿蒲式耳，较上月预测减少500 万蒲式耳。10/11 年度其它调整包括豆油用于生物柴油的需求量增加而食用量下调。据美国统计局数据显示，美国7 月份用于生物柴油生产的豆油需求量达创纪录水平，预测豆油库存量为28.4 亿磅，略高于上月预测。